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　　中银持续增长股票型开放式证券投资基金 2008年第1季度报告 基金管理人：中银基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 签发日期：2008 重要提示 本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 本基金的托管人——中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年 本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 根据本基金管理人刊登的《中银基金管理有限公司关于调整旗下部分基金基金经理的公告》，该基金基金经理于2008年 基金产品概况 基金简称： 中银增长 基金代码：163803 基金运作方式： 开放式契约型基金 基金合同生效日：2006年 报告期末基金份额总额：15,846,559,147.92 份 投资目标： 着重考虑具有可持续增长性的上市公司，努力为投资者实现中、长期资本增值的目标。 投资策略： 本基金采取自上而下与自下而上相结合的主动投资管理策略，将定性与定量分析贯穿于公司价值评估、投资组合构建以及组合风险管理的全过程之中。 业绩比较基准：本基金的整体业绩基准＝MSCI 中国A股指数×85% +上证国债指数×15% 风险收益特征： 本基金是主动型的股票基金，属于证券投资基金中风险偏上的品种。 基金管理人名称：中银基金管理有限公司 基金托管人名称：中国工商银行股份有限公司 主要财务指标和基金净值表现 主要财务指标（未经审计） 2008年第1季度 项目 金额（元） 1 本期利润 -3,351,054,357.23 2 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额后的净额 280,632,868.04 3 加权平均基金份额本期利润 -0.2161 4 期末基金资产净值 15,341,496,052.91 5 期末基金份额净值 0.9681 注 :2007年7月1日基金实施新会计准则后,原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”,原加权平均基金份额本期净收益=第2项/(第1项/ 与同期业绩比较基准变动的比较 本报告期基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较 阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④ 过去三个月 -17.29% 2.04% -23.24% 2.44% 5.95% -0.40% 自基金成立起至今 226.74% 1.67% 219.80% 1.78% 6.94% -0.11% 图示自基金合同生效以来基金份额净值表现 中银增长基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 （2006.3.17-2008.3.31） 注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十一条（二）投资范围、（四）投资组合中规定的各项比例，投资于股票的比例不低于基金净资产的60%，投资于可持续增长的上市公司的股票占全部股票市值的比例不低于80%，现金类资产、债券资产及回购比例符合法律法规的有关规定。 管理人报告 基金经理简介 伍军先生，执行董事（ED），国际金融博士研究生，武汉大学软件工程学硕士。完成美国德克萨斯州立大学商学院EMBA课程学习，并曾在英国伦敦接受美林投资的全球资产配置培训。曾任东方证券股份有限责任公司证券投资业务总部负责人、光大证券（上海）资产管理部副总经理，具有12年投资、分析经验。具备基金、证券、期货从业资格。 陈志龙先生，副总裁，英国雷丁大学ISMA中心金融工程与数量分析专业硕士、英国约克大学经济与金融专业硕士、北京航空航天大学管理信息系统专业学士。曾任中银国际证券有限责任公司资产管理部分析员、经理。持有全球风险专业人员协会颁发的金融风险管理师（Financial Risk Manager），全球风险协会（GARP）会员；特许金融分析师（CFA），香港财经分析师协会会员。具有5年基金从业经验,具有基金从业资格。 基金运作合法合规性报告 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。 本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。 基金投资策略和业绩表现说明 一、宏观经济、行情回顾与运作分析 1. 宏观经济分析 伯南克公开承认美国经济有可能进入衰退，表明美国经济衰退在加深。由于IMF已经将美国2008年的经济增长从1.5%下调到了0.5%，而最新数据也表明，日本和欧洲经济面临放缓的压力。最近二十年，全球似乎还从来没有经历过在美国经济深度衰退情况下，度过经济难关的经历，也许美国经济陷入衰退带来的冲击要在未来数月内才能够显现出来，但毫无疑问，外需放缓对国内经济的冲击，将可能从量变到质变，其累积效应是我们必须预防的。 除了经济放缓以外，全球通胀水平的持续上升也对世界各国的经济管理能力提出挑战，在经济增长和合理通胀水平之间，必须做出正确的权衡。由于通胀成为了全球性问题，未来数月内各国央行的货币政策将尤为值得关注。而货币政策的变化可能会影响到全球贸易品的价格和经济增长前景，甚至影响到非贸易品的定价，这些是我们未来关注的焦点。 国内宏观经济依然面临通胀压力和经济过热的考验，在外需有可能拖累国内经济增长和人民币升值加速的情况下，实体经济的利润增长将进一步受到拖累。尽管我们预计通胀水平有可能在没有新涨价因素介入的情况下将逐步走低，但种种迹象表明，通胀压力的缓解仍需要时间。因此，未来数月内，实体经济将面临成本和费用上升和毛利率下降带来的冲击，经济放缓带来的负面影响将在未来一段时间内体现。 2. 行情回顾 2008年第一季度A股市场经历了惨烈的调整，整个季度上证指数共下跌34.5%，而从去年高点，上证指数已经下跌了约43%。期间除了个别行业略有变现外，几乎所有的行业都没有幸免，其中金融、地产、有色等强周期及受宏观调控影响较大的行业跌幅较大。资金对股票市场的热情大幅度下降，风险偏好快速地趋于谨慎。不仅大盘股跌幅较大，同时题材股的炒作也迅速降温，中小盘股票的估值由于整体剩下估值下降也随着大幅滑落。 市场目前主要担心的问题可能包括全球经济放缓导致的中国外需放缓，政府国内通货膨胀压力所采取的宏观紧缩政策，因整体经济放缓、人民币升值、生产要素价格上升等因素导致的企业盈利增速下降，以及大小非减持对于市场资金和心理层面的压力。 3. 运行分析 面对宏观经济的不确定性以及市场的较高估值，中银增长在本季度继续保持较低的股票仓位。在股票选择方面，我们依旧坚持投资具有长期持续成长能力的公司，在当前的市场环境下低配受经济环境影响较大的周期类公司，而重点选择如医药，科技，军工、食品饮料、零售等非周期行行业。 为了提高现金部分资产的收益率，本基金在第一季度提升了债券的投资比例。 在市场下跌的过程当中，我们逐步买入一些跌幅较大的优质公司，力争使我们的组合更加均衡。 二、本基金的业绩表现 截至2008年3月31日为止，本基金的累计单位净值为2.8922元；季度内本基金净值下降 三、市场展望和投资策略 2008年的A股市场将会是充满挑战的市场。宏观经济的不确定性、企业盈利面临增速下降的风险，大小非减持带来的资金面的压力，以及市场信心都会影响今年的市场走向。 市场的大幅度下跌，是多种不利因素共同作用的结果，客观来看，是市场自身机制的健康反应。目前市场原有的系统性风险已经大幅度释放，部分公司已经进入合理的价值区间，但是，市场的大幅波动破坏了其原有的估值体系，估值体系以及市场信心的恢复可能需要较长的时间。 我们依旧对中国经济的长期发展前景抱有信心，但是短期的不确定性让我们保持谨慎的心态。未来一段时间本基金不会采用激进的股票仓位，而力争通过股票选择提升现有仓位的进攻性，同时做好整体组合的风险控制。我们依旧会秉承我们持续增长的投资理念，重点关注的行业包括医药，科技，军工，钢铁，食品饮料、零售等行业。 公平交易制度执行情况 在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银基金管理公司公平交易管理制度》，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。 本基金组合与本公司管理其他投资组合之间的业绩比较 阶段 基金名称 净值增长率 2008年 2008 本基金 -17.29% 中银中国基金 -20.23% 中银收益基金 -19.70% 基金投资组合 期末基金资产组合情况 期末市值（元） 占基金总资产的比例 股票 10,634,495,261.55 68.50% 权证 - - 债券 4,103,874,575.10 26.44% 银行存款和清算备付金合计 736,405,784.81 4.74% 其他资产 49,387,963.82 0.32% 合计 15,524,163,585.28 100.00% 期末按行业分类的股票投资组合 行业分类 市值（元） 占基金资产净值比例 A 农、林、牧、渔业 18,937,838.52 0.12% B 采掘业 34,621,931.50 0.23% C 制造业 5,972,912,491.87 38.94% C0 食品、饮料 618,814,855.05 4.03% C1 纺织、服装、皮毛 - - C2 木材、家具 149,364,004.68 0.97% C3 造纸、印刷 57,629,654.40 0.38% C4 石油、化学、塑胶、塑料 1,021,584,192.24 6.66% C5 电子 936,695.81 0.01% C6 金属、非金属 1,734,011,567.40 11.30% C7 机械、设备、仪表 1,237,583,263.41 8.07% C8 医药、生物制品 1,152,988,258.88 7.52% C9 其他制造业 - - D 电力、煤气及水的生产和供应业 319,637,206.42 2.08% E 建筑业 84,994,300.50 0.55% F 交通运输、仓储业 343,811,931.29 2.24% G 信息技术业 1,228,436,512.47 8.01% H 批发和零售贸易业 641,851,225.35 4.18% I 金融、保险业 1,597,220,685.94 10.41% J 房地产业 168,880,158.57 1.10% K 社会服务业 51,698,018.50 0.34% L 传播与文化产业 126,814,391.25 0.83%