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　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《南方宝元债券型基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　2011年四季度股票市场在经历短暂的反弹后又迅速回落，总体沪深300指数四季度下跌超过9% 。市场在二三季度大幅度下跌后，市场表现依然极度疲软，导致前期强势品种纷纷补跌，尤其以商业、服装和食品饮料为代表的消费股补跌幅度比较大，不存在结构性行情。本基金股票仓位依然维持稳定，在行业配置方面，消费股以白酒为主要投资品种，周期方面则主要投资银行，成长股则以新兴产业为主。四季度除银行外，其他两个板块表现均非常不理想。期间减持了部分成长股和证券股，集中资源向白酒和银行配置。

　　四季度以来，随着经济下行趋势的逐步明显和通胀压力的日益减缓，货币政策由紧缩进入适时适度预调微调阶段，先是3年央票停发、1年央票发行利率下调，随后11月30日央行又宣布下调存款准备金率0.5个百分点。在此背景下，债券市场步入牛市行情，利率债和中高等级信用债表现出色，10年国债和10年金融债收益率分别下行44bp、73bp，AAA中票和AA+中票收益率下行100bp左右，AA中票收益率下行50bp左右，但受信用风险担忧情绪加剧影响，高收益债表现较弱，收益率基本持平甚至有所上行。债券投资方面，基于我们三季度末对货币政策调控基本已走完紧缩进程的判断，南方宝元债券基金的利率债配置以中长期为主，并对信用债、特别是中高等级信用债保持了重点关注。预计明年上半年经济和通胀将延续当前的走势，通胀进一步放缓，受制于高库存与价格下跌的双重压力，经济在上半年迎来增速的低点。宏观环境和货币政策继续有利于债券市场。下阶段债券投资我们将继续保持当前投资的情况下，警惕未来企业盈利下降、现金流恶化带来的潜在信用风险；并密切关注经济形势变化，警惕经济触底回升对债市可能带来的负面影响，及时调整组合久期和债券类属。

　　5.8.1 报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的情况。本基金投资的前十名证券的发行主体除五粮液（000858）外，没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。 根据2011年5月27日宜宾五粮液股份有限公司（下称：五粮液，股票代码：000858）《宜宾五粮液股份有限公司关于收到中国证监会的公告》，中国证券监督管理委员会决定根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，就五粮液（1）关于四川省宜宾五粮液投资（咨询）有限责任公司对成都智溢塑胶制品有限公司在亚洲证券有限责任公司的证券投资款的《澄清公告》存在重大遗漏；（2）在中国科技证券有限责任公司的证券投资信息披露不及时、不完整；（3）2007年年度报告存在录入差错未及时更正；（4）未及时披露董事被司法羁押事项等，对五粮液给予警告，并处以60万元罚款。基金管理人对上述股票的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。